InMode: Ingresos en estado estacionario a la vista (NASDAQ:INMD)

daniel grizelj

Las tecnologías que desarrolla InMode Ltd. (NASDAQ:INMD) llenan un vacío en el mercado de la cirugía estética entre los procedimientos con láser y la cirugía plástica. Esto ha impulsado la creciente adopción de los dispositivos de la empresa. Creo que los ingresos de capital de la empresa probablemente comenzarán a alcanzar un estado estable en los próximos dos años a medida que se desacelere la adopción. Dependiendo de las suposiciones de participación de mercado y vida útil del dispositivo, la imagen podría cambiar bastante. Siga leyendo para ver lo que proyecto en mi caso base, caso negativo y caso positivo para el futuro de InMode.

InMode Ltd. vende tecnología y máquinas en todo el mundo para realizar procedimientos cosméticos mínimamente invasivos. Ofrece tecnologías para el contorno facial, el contorno corporal y la remodelación, el bienestar de la mujer y la depilación. Como se puede ver a continuación en la diapositiva de la última presentación para inversores, InMode busca innovar en un espacio entre dos tipos de tratamientos tradicionales. Por un lado, la cirugía plástica (incluyendo la liposucción) puede requerir una larga recuperación y altos gastos. Los procedimientos con láser en el otro extremo del espectro son totalmente no invasivos, pero solo pueden tratar un conjunto limitado de casos. Esto deja una "brecha de tratamiento" en el medio, que ya ha demostrado estar llena de oportunidades para la empresa.

Presentación para inversores de InMode

InMode cubre este espacio intermedio con una variedad de equipos, que se describen en la siguiente tabla. El 84 % de los ingresos de la empresa proviene de dispositivos quirúrgicos/RFAL y SARD "mínimamente invasivos" (todas las referencias a las finanzas actuales de InMode provienen de los resultados financieros del tercer trimestre), aunque la empresa también ofrece dispositivos láser tradicionales no invasivos.

Presentación para inversores de InMode

En los nueve meses que finalizaron el 30 de septiembre de 2022, InMode obtuvo $180 640 000 de ingresos en los EE. UU. por la venta de equipos, un 25 % más que lo que ganó en el mismo período del año anterior. Los ingresos por bienes de equipo representaron, con mucho, la mayor parte de los ingresos de la empresa; los ingresos por consumibles y servicios fueron solo el 13% de los ingresos totales. En el transcurso del año, desde el tercer trimestre de 2021 hasta el tercer trimestre de 2022, la base instalada de unidades en EE. UU. aumentó de 5150 a 7260. A partir de estos números, se puede suponer que el precio de estas unidades es del orden de $100 000 cada una. De hecho, encontré un EmbraceRF listado en línea por $89,999.

InMode es bastante innovador en la escultura y remodelación corporal y facial mínimamente invasiva. Sin embargo, la gente todavía tiene opciones. Si los pacientes no están dispuestos a seguir adelante con la cirugía plástica completa, podrían optar por una tecnología de reducción de grasa no invasiva como Coolsculpting™, Liposonix™, Emsculpt™, Vanquish™ o Zerona™. Asimismo, podrían optar por estiramientos cutáneos no quirúrgicos como Pelleve™, Thermage™, Ulthera™.

A partir de este panorama competitivo, puedo comenzar a construir una imagen de cómo podría ser la participación de mercado de estado estacionario de InMode. InMode estima que hay más de 100 000 médicos con formación quirúrgica en los EE. UU. y más de 200 000 en todo el mundo. Un modelo de palo roto muestra cómo podrían ser las cuotas de mercado con 10 jugadores principales.

Autor creado usando la regla del palo roto de Wolfram Alpha

En el extremo superior de esta clasificación, el jugador n. ° 1 tendría una participación de mercado del 29 %, mientras que en el extremo inferior, el jugador n. ° 10 tendría solo una participación de mercado del 1 %. Si InMode está en algún lugar en el medio del paquete (es decir, el quinto en el mercado), eso le daría a InMode una participación de mercado de aproximadamente el 8,5%. Si cada médico que compra de InMode solo compra una unidad, eso equivale a unas 17.000 unidades instaladas en todo el mundo, no muy lejos de la base instalada actual de 15.480 unidades. Esto puede estar en el extremo inferior del rango dado que la compañía aumentó su base instalada en más de 5,000 unidades desde 10,350 unidades en solo un año. Sin embargo, al utilizar 17 000 unidades como punto de partida, sería útil profundizar más en lo que esto podría significar para los ingresos.

Para comprender el futuro de InMode, es necesario estimar los ingresos de las dos fuentes de ingresos de la empresa: los ingresos de capital y los ingresos por consumibles y servicios.

Para los ingresos de capital, es decir, los ingresos de las ventas de nuevos dispositivos, mi expectativa es que InMode alcance su participación de mercado autorizada más temprano que tarde. En ese momento, la mayor parte de sus ingresos de capital provendrán del reemplazo de equipos antiguos en lugar de una nueva adopción, por lo que necesitaba asumir una vida útil del dispositivo para analizar cuál podría ser el ingreso de capital. No pude encontrar datos directos sobre la vida útil del equipo para InMode, pero dado que la mayoría de los accesorios son consumibles, el corazón de la máquina podría considerarse similar a una computadora de escritorio, que generalmente dura de cinco a ocho años. Para este análisis, asumí cinco años. Continuando asumiendo una base de unidades instaladas de 17,000, esto da como resultado que se vendan alrededor de 3400 unidades por año, lo que equivale a ~ $ 340 millones en ingresos de capital a $ 100 mil por unidad.

Los ingresos por consumibles y servicios se convertirían en un porcentaje mayor de los ingresos totales de InMode a medida que se desacelera el crecimiento de los ingresos de capital. Una forma de estimar estos ingresos es comparar los ingresos por consumibles y servicios de 2022 con la base de unidades instaladas de 2021. Calculé que los $42,934,000 de ingresos por consumibles y servicios en los nueve meses que terminaron el 30 de septiembre de 2022 provinieron principalmente de la base de unidades instaladas del año anterior de 10,350 unidades. Eso resulta ser un poco más de $ 5500 en ingresos por unidad instalada por año. En un estado estable de 17 000 unidades, eso daría como resultado unos 94 millones de dólares en ingresos por consumibles y servicios, y un ingreso total de 434 millones de dólares, que es un poco menos que los 454 millones de dólares que InMode estima para 2022.

Número de médicos con formación quirúrgica

200000

Cuota de mercado de InMode (modelo de palo roto)

8,5%

Base de unidad instalada

17000

Vida útil (años)

Unidades de reemplazo vendidas

3400

Precio promedio por unidad

$100,000

Ingresos de capital

$340,000,000.00

Ingresos unitarios de consumibles y servicios por año

$5,530.95

Ingresos por consumibles y servicios

$94,026,151.37

Los ingresos totales

$434,026,151.37

% Ingresos de Capital

78%

% de ingresos por consumibles y servicios

22%

Aunque este sería un escenario constante, InMode también debería beneficiarse de un mercado en crecimiento. Una investigación estima una CAGR para el mercado de la cirugía mínimamente invasiva de forma más amplia en un 4,7 % entre 2021 y 2030. Después de eso, asumí que el mercado continuaría creciendo a la tasa de crecimiento promedio histórica del PIB de ~3% en el futuro.

La compañía se ha vuelto relativamente consistente en convertir los ingresos en ganancias con márgenes netos de alrededor del 40%.

Año

Ganancia

Lngresos netos

Margen neto

2018

$ 100,162.00

$ 22,371.00

22%

2019

$ 156,361.00

$ 61,145.00

39%

2020

$ 206,107.00

$ 75,025.00

36%

2021

$ 357,565.00

$ 165,074.00

46%

2022 (nueve meses)

$ 320,700.00

$ 123,812.00

39%

Tomando todo esto en conjunto, pude pronosticar las ganancias por acción para producir una valoración de caso base. Desconté esas ganancias proyectadas durante 50 años con la tasa de rendimiento real promedio del mercado de valores del 7%. Los detalles completos se presentan en la siguiente tabla.

Año

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

2030

2031

2032

2033

2034

2035

2036

2037

2038

2039

2040

2041

2042

2043

2044

2045

2046

2047

2048

2049

2050

2051

2052

2053

2054

2055

2056

2057

2058

2059

2060

2061

2062

2063

2064

2065

2066

2067

2068

2069

2070

2071

2072

Base de unidad instalada

17000

17799

18636

19511

20428

21389

22394

23446

24150

24874

25620

26389

27181

27996

28836

29701

30592

31510

32455

33429

34432

35465

36529

37625

38753

39916

41113

42347

43617

44926

46273

47662

49092

50564

52081

53644

55253

56911

58618

60376

62188

64053

65975

67954

69993

72093

74255

76483

78777

81141

Unidades de reemplazo

3400

3560

3727

3902

4086

4278

4479

4689

4830

4975

5124

5278

5436

5599

5767

5940

6118

6302

6491

6686

6886

7093

7306

7525

7751

7983

8223

8469

8723

8985

9255

9532

9818

10113

10416

10729

11051

11382

11724

12075

12438

12811

13195

13591

13999

14419

14851

15297

15755

16228

Ingresos de capital ($ millones)

$ 340.00

$ 355.98

$ 372.71

$ 390.23

$ 408.57

$ 427.77

$ 447.88

$ 468.93

$ 483.00

$ 497.49

$ 512.41

$ 527.78

$ 543.62

$ 559.92

$ 576.72

$ 594.02

$ 611.84

$ 630.20

$ 649.11

$ 668.58

$ 688.64

$ 709.29

$ 730.57

$ 752.49

$ 775.07

$ 798.32

$ 822.27

$ 846.94

$ 872.34

$ 898.51

$ 925.47

$ 953.23

$ 981.83

########

Ingresos por consumibles y servicios ($M)

$ 94.03

$ 98.45

$ 103.07

$ 107.92

$ 112.99

$ 118.30

$ 123.86

$ 129.68

$ 133.57

$ 137.58

$ 141.71

$ 145.96

$ 150.34

$ 154.85

$ 159.49

$ 164.28

$ 169.20

$ 174.28

$ 179.51

$ 184.89

$ 190.44

$ 196.15

$ 202.04

$ 208.10

$ 214.34

$ 220.77

$ 227.40

$ 234.22

$ 241.24

$ 248.48

$ 255,94

$ 263.61

$ 271.52

$ 279.67

$ 288.06

$ 296.70

$ 305.60

$ 314.77

$ 324.21

$ 333.94

$ 343.96

$ 354.28

$ 364.90

$ 375.85

$ 387.13

$ 398.74

$ 410.70

$ 423.02

$ 435.71

$ 448.79

Los ingresos totales

$ 434.03

$ 454.43

$ 475.78

$ 498.15

$ 521.56

$ 546.07

$ 571.74

$ 598.61

$ 616.57

$ 635.06

$ 654.12

$ 673.74

$ 693.95

$ 714.77

$ 736.21

$ 758.30

$ 781.05

$ 804.48

$ 828.61

$ 853.47

$ 879.08

$ 905.45

$ 932.61

$ 960.59

$ 989.41

########

Utilidad neta (40% de margen neto)

$ 173.61

$ 181.77

$ 190.31

$ 199.26

$ 208.62

$ 218.43

$ 228.69

$ 239.44

$ 246.63

$ 254.03

$ 261.65

$ 269.50

$ 277.58

$ 285.91

$ 294.49

$ 303.32

$ 312.42

$ 321.79

$ 331.45

$ 341.39

$ 351.63

$ 362.18

$ 373.04

$ 384.24

$ 395.76

$ 407.64

$ 419.87

$ 432.46

$ 445.44

$ 458.80

$ 472.56

$ 486.74

$ 501.34

$ 516.38

$ 531.87

$ 547.83

$ 564.26

$ 581.19

$ 598.63

$ 616.59

$ 635.08

$ 654.14

$ 673.76

$ 693.97

$ 714.79

$ 736.24

$ 758.32

$ 781.07

$ 804.51

$ 828.64

UPA (83,08 millones de acciones en circulación)

$ 2.09

$ 2.19

$ 2.29

$ 2.40

$ 2.51

$ 2,63

$ 2.75

$ 2.88

$ 2.97

$ 3.06

$ 3.15

$ 3.24

$ 3.34

$ 3.44

$ 3.54

$ 3,65

$ 3.76

$ 3.87

$ 3.99

$ 4.11

$ 4,23

$ 4,36

$ 4.49

$ 4,62

$ 4.76

$ 4.91

$ 5.05

$ 5,21

$ 5,36

$ 5,52

$ 5,69

$ 5,86

$ 6.03

$ 6.22

$ 6.40

$ 6.59

$ 6.79

$ 7.00

$ 7.21

$ 7.42

$ 7.64

$ 7.87

$ 8.11

$ 8.35

$ 8.60

$ 8.86

$ 9.13

$ 9.40

$ 9.68

$ 9.97

EPS con descuento (tasa de descuento del 7 %)

$ 2.09

$ 2.04

$ 2.00

$ 1.96

$ 1.92

$ 1.87

$ 1.83

$ 1.79

$ 1.73

$ 1.66

$ 1.60

$ 1.54

$ 1.48

$ 1.43

$ 1.37

$ 1.32

$ 1.27

$ 1.23

$ 1.18

$ 1.14

$ 1.09

$ 1.05

$ 1.01

$ 0.98

$ 0.94

$ 0.90

$ 0,87

$ 0,84

$ 0,81

$ 0.78

$ 0.75

$ 0.72

$ 0,69

$ 0,67

$ 0,64

$ 0,62

$ 0,59

$ 0,57

$ 0,55

$ 0,53

$ 0.51

$ 0.49

$ 0.47

$ 0.46

$ 0.44

$ 0.42

$ 0.41

$ 0.39

$ 0.38

$ 0.36

Resumiendo, el EPS descontado da una valoración de $52,40. Con un precio de las acciones de alrededor de $ 37 al momento de escribir, eso es un margen de seguridad del 30%, lo cual no está mal, pero hay algunas suposiciones importantes en este modelo. Me gustaría tener más confianza en estas proyecciones o un mayor margen de seguridad para poder recomendar una compra.

En el lado negativo, una de las suposiciones que consideré es la vida útil de las unidades. Si en lugar de necesitar ser reemplazados cada 5 años, solo necesitan ser reemplazados cada 8 años, eso cambia considerablemente los ingresos de capital de $ 340 millones a $ 212 millones, una caída de casi el 40%.

Número de médicos con formación quirúrgica

200000

Cuota de mercado de InMode (modelo de palo roto)

8,50%

Base de unidad instalada

17000

Vida útil (años)

Unidades de reemplazo vendidas por año

2125

Precio promedio por unidad

$100,000

Ingresos de capital

$212,500,000.00

Ingresos unitarios de consumibles y servicios por año

$5,530.95

Ingresos por consumibles y servicios

$94,026,150.00

Los ingresos totales

$306,526,150.00

% Ingresos de Capital

69%

% de ingresos por consumibles y servicios

31%

Al ajustar las proyecciones desde arriba, se obtiene una valoración de $37,01, mucho más cercana al precio actual de las acciones.

Año

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

2030

2031

2032

2033

2034

2035

2036

2037

2038

2039

2040

2041

2042

2043

2044

2045

2046

2047

2048

2049

2050

2051

2052

2053

2054

2055

2056

2057

2058

2059

2060

2061

2062

2063

2064

2065

2066

2067

2068

2069

2070

2071

2072

Base de unidad instalada

17000

17799

18636

19511

20428

21389

22394

23446

24150

24874

25620

26389

27181

27996

28836

29701

30592

31510

32455

33429

34432

35465

36529

37625

38753

39916

41113

42347

43617

44926

46273

47662

49092

50564

52081

53644

55253

56911

58618

60376

62188

64053

65975

67954

69993

72093

74255

76483

78777

81141

Unidades de reemplazo

2125

2225

2329

2439

2554

2674

2799

2931

3019

3109

3203

3299

3398

3500

3605

3713

3824

3939

4057

4179

4304

4433

4566

4703

4844

4989

5139

5293

5452

5616

5784

5958

6136

6321

6510

6705

6907

7114

7327

7547

7773

8007

8247

8494

8749

9012

9282

9560

9847

10143

Ingresos de capital ($ millones)

$ 212.50

$ 222.49

$ 232.94

$ 243.89

$ 255,36

$ 267.36

$ 279.92

$ 293.08

$ 301.87

$ 310.93

$ 320.26

$ 329.86

$ 339.76

$ 349.95

$ 360.45

$ 371.26

$ 382.40

$ 393.87

$ 405.69

$ 417.86

$ 430.40

$ 443.31

$ 456.61

$ 470.31

$ 484.42

$ 498.95

$ 513.92

$ 529.33

$ 545.21

$ 561.57

$ 578.42

$ 595.77

$ 613.64

$ 632.05

$ 651.01

$ 670.55

$ 690.66

$ 711.38

$ 732.72

$ 754.70

$ 777.35

$ 800.67

$ 824.69

$ 849.43

$ 874.91

$ 901.16

$ 928.19

$ 956.04

$ 984.72

########

Ingresos por consumibles y servicios ($M)

$ 94.03

$ 98.45

$ 103.07

$ 107.92

$ 112.99

$ 118.30

$ 123.86

$ 129.68

$ 133.57

$ 137.58

$ 141.71

$ 145.96

$ 150.34

$ 154.85

$ 159.49

$ 164.28

$ 169.20

$ 174.28

$ 179.51

$ 184.89

$ 190.44

$ 196.15

$ 202.04

$ 208.10

$ 214.34

$ 220.77

$ 227.40

$ 234.22

$ 241.24

$ 248.48

$ 255,94

$ 263.61

$ 271.52

$ 279.67

$ 288.06

$ 296.70

$ 305.60

$ 314.77

$ 324.21

$ 333.94

$ 343.96

$ 354.28

$ 364.90

$ 375.85

$ 387.13

$ 398.74

$ 410.70

$ 423.02

$ 435.71

$ 448.79

Los ingresos totales

$ 306.53

$ 320.93

$ 336.02

$ 351.81

$ 368.34

$ 385.66

$ 403.78

$ 422.76

$ 435.44

$ 448.51

$ 461.96

$ 475.82

$ 490.10

$ 504.80

$ 519.94

$ 535.54

$ 551.61

$ 568.15

$ 585.20

$ 602.76

$ 620.84

$ 639.46

$ 658.65

$ 678.41

$ 698.76

$ 719.72

$ 741.31

$ 763.55

$ 786.46

$ 810.05

$ 834.35

$ 859.38

$ 885.17

$ 911.72

$ 939.07

$ 967.25

$ 996.26

########

Utilidad neta (40% de margen neto)

$ 122.61

$ 128.37

$ 134.41

$ 140.72

$ 147.34

$ 154.26

$ 161.51

$ 169.10

$ 174.18

$ 179.40

$ 184.78

$ 190.33

$ 196.04

$ 201.92

$ 207.98

$ 214.22

$ 220.64

$ 227.26

$ 234.08

$ 241.10

$ 248.34

$ 255.79

$ 263.46

$ 271.36

$ 279.50

$ 287.89

$ 296.53

$ 305.42

$ 314.58

$ 324.02

$ 333.74

$ 343.75

$ 354.07

$ 364.69

$ 375.63

$ 386.90

$ 398.51

$ 410.46

$ 422.77

$ 435.46

$ 448.52

$ 461.98

$ 475.84

$ 490.11

$ 504.81

$ 519.96

$ 535.56

$ 551.62

$ 568.17

$ 585.22

UPA (83,08 millones de acciones en circulación)

$ 1.48

$ 1.55

$ 1.62

$ 1,69

$ 1.77

$ 1.86

$ 1.94

$ 2.04

$ 2.10

$ 2.16

$ 2.22

$ 2.29

$ 2.36

$ 2.43

$ 2.50

$ 2.58

$ 2.66

$ 2.74

$ 2.82

$ 2.90

$ 2.99

$ 3.08

$ 3.17

$ 3.27

$ 3.36

$ 3.47

$ 3.57

$ 3,68

$ 3.79

$ 3.90

$ 4.02

$ 4.14

$ 4,26

$ 4.39

$ 4.52

$ 4,66

$ 4.80

$ 4.94

$ 5,09

$ 5,24

$ 5.40

$ 5,56

$ 5,73

$ 5,90

$ 6.08

$ 6.26

$ 6.45

$ 6.64

$ 6.84

$ 7.04

EPS con descuento (tasa de descuento del 7 %)

$ 1.48

$ 1.44

$ 1.41

$ 1.38

$ 1.35

$ 1.32

$ 1.30

$ 1.27

$ 1.22

$ 1.17

$ 1.13

$ 1.09

$ 1.05

$ 1.01

$ 0.97

$ 0.93

$ 0.90

$ 0,87

$ 0,83

$ 0.80

$ 0.77

$ 0,74

$ 0.72

$ 0,69

$ 0,66

$ 0,64

$ 0,61

$ 0,59

$ 0,57

$ 0,55

$ 0,53

$ 0.51

$ 0.49

$ 0.47

$ 0.45

$ 0.44

$ 0.42

$ 0.40

$ 0.39

$ 0.37

$ 0.36

$ 0.35

$ 0.33

$ 0.32

$ 0.31

$ 0.30

$ 0.29

$ 0.28

$ 0.27

$ 0.26

Esta no es la única consideración negativa. Más competencia, especialmente de nueva innovación, podría acabar con el potencial de participación de mercado de InMode. También reconozco que la estimación de ingresos unitarios de consumibles y servicios podría estar equivocada, lo que tiene grandes implicaciones ya que los consumibles y servicios se convierten en un porcentaje mayor de los ingresos totales.

Sin embargo, por el lado positivo, una de las grandes suposiciones es la cuota de mercado. Por ejemplo, subir un lugar en el modelo de palo roto cambia la cuota de mercado del 8,5 % al 11 %.

Autor creado usando la regla del palo roto de Wolfram Alpha

Esto aumenta la base de unidades instaladas de 17 000 a 22 000 y los ingresos totales de $434 millones a $562 millones, un aumento del 30 %.

Número de médicos con formación quirúrgica

200000

Cuota de mercado de InMode (modelo de palo roto)

11,00%

Base de unidad instalada

22000

Vida útil (años)

Unidades de reemplazo vendidas por año

4400

Precio promedio por unidad

$100,000

Ingresos de capital

$440,000,000.00

Ingresos unitarios de consumibles y servicios por año

$5,530.95

Ingresos por consumibles y servicios

$121,680,900.00

Los ingresos totales

$561,680,900.00

% Ingresos de Capital

78%

% de ingresos por consumibles y servicios

22%

Al ajustar las proyecciones del caso base con esta nueva suposición, se obtiene una valoración de $67,81.

Año

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

2030

2031

2032

2033

2034

2035

2036

2037

2038

2039

2040

2041

2042

2043

2044

2045

2046

2047

2048

2049

2050

2051

2052

2053

2054

2055

2056

2057

2058

2059

2060

2061

2062

2063

2064

2065

2066

2067

2068

2069

2070

2071

2072

Base de unidad instalada

22000

23034

24117

25250

26437

27679

28980

30342

31253

32190

33156

34151

35175

36230

37317

38437

39590

40778

42001

43261

44559

45896

47272

48691

50151

51656

53206

54802

56446

58139

59883

61680

63530

65436

67399

69421

71504

73649

75858

78134

80478

82892

85379

87941

90579

93296

96095

98978

101947

105006

Unidades de reemplazo

4400

4607

4823

5050

5287

5536

5796

6068

6251

6438

6631

6830

7035

7246

7463

7687

7918

8156

8400

8652

8912

9179

9454

9738

10030

10331

10641

10960

11289

11628

11977

12336

12706

13087

13480

13884

14301

14730

15172

15627

16096

16578

17076

17588

18116

18659

19219

19796

20389

21001

Ingresos de capital ($ millones)

$ 440.00

$ 460.68

$ 482.33

$ 505.00

$ 528.74

$ 553.59

$ 579.61

$ 606.85

$ 625.05

$ 643.80

$ 663.12

$ 683.01

$ 703.50

$ 724.61

$ 746.35

$ 768.74

$ 791.80

$ 815.55

$ 840.02

$ 865.22

$ 891.18

$ 917.91

$ 945.45

$ 973.81

########

Ingresos por consumibles y servicios ($M)

$ 121.68

$ 127.40

$ 133.39

$ 139.66

$ 146.22

$ 153.09

$ 160.29

$ 167.82

$ 172.86

$ 178.04

$ 183.38

$ 188.89

$ 194.55

$ 200.39

$ 206.40

$ 212.59

$ 218.97

$ 225.54

$ 232.31

$ 239.27

$ 246.45

$ 253.85

$ 261.46

$ 269.31

$ 277.38

$ 285.71

$ 294.28

$ 303.11

$ 312.20

$ 321.56

$ 331.21

$ 341.15

$ 351.38

$ 361.92

$ 372.78

$ 383.96

$ 395.48

$ 407.35

$ 419.57

$ 432.16

$ 445.12

$ 458.47

$ 472.23

$ 486.40

$ 500.99

$ 516.02

$ 531.50

$ 547.44

$ 563.87

$ 580.78

Los ingresos totales

$ 561.68

$ 588.08

$ 615.72

$ 644.66

$ 674.96

$ 706.68

$ 739.89

$ 774.67

$ 797.91

$ 821.85

$ 846.50

$ 871.90

$ 898.05

$ 925.00

$ 952.75

$ 981.33

########

Utilidad neta (40% de margen neto)

$ 224.67

$ 235.23

$ 246.29

$ 257.86

$ 269.98

$ 282.67

$ 295.96

$ 309.87

$ 319.16

$ 328.74

$ 338.60

$ 348.76

$ 359.22

$ 370.00

$ 381.10

$ 392.53

$ 404.31

$ 416.44

$ 428.93

$ 441.80

$ 455.05

$ 468.70

$ 482.76

$ 497.25

$ 512.16

$ 527.53

$ 543.36

$ 559.66

$ 576.45

$ 593.74

$ 611.55

$ 629.90

$ 648.79

$ 668.26

$ 688.31

$ 708.96

$ 730.22

$ 752.13

$ 774.69

$ 797.94

$ 821.87

$ 846.53

$ 871.93

$ 898.08

$ 925.03

$ 952.78

$ 981.36

########

UPA (83,08 millones de acciones en circulación)

$ 2.70

$ 2.83

$ 2.96

$ 3.10

$ 3.25

$ 3.40

$ 3,56

$ 3.73

$ 3.84

$ 3.96

$ 4.08

$ 4.20

$ 4,32

$ 4.45

$ 4.59

$ 4.72

$ 4.87

$ 5,01

$ 5,16

$ 5,32

$ 5,48

$ 5,64

$ 5,81

$ 5,99

$ 6.16

$ 6.35

$ 6.54

$ 6.74

$ 6.94

$ 7.15

$ 7.36

$ 7.58

$ 7.81

$ 8.04

$ 8.28

$ 8.53

$ 8.79

$ 9.05

$ 9.32

$ 9.60

$ 9.89

$ 10.19

$ 10.50

$ 10.81

$ 11.13

$ 11.47

$ 11.81

$ 12.17

$ 12.53

$ 12.91

EPS con descuento (tasa de descuento del 7 %)

$ 2.70

$ 2,65

$ 2.59

$ 2.53

$ 2.48

$ 2.43

$ 2.37

$ 2.32

$ 2.24

$ 2.15

$ 2.07

$ 1.99

$ 1.92

$ 1.85

$ 1.78

$ 1.71

$ 1.65

$ 1.59

$ 1.53

$ 1.47

$ 1.42

$ 1.36

$ 1.31

$ 1.26

$ 1.22

$ 1.17

$ 1.13

$ 1.08

$ 1.04

$ 1.00

$ 0.97

$ 0.93

$ 0.90

$ 0,86

$ 0,83

$ 0.80

$ 0.77

$ 0,74

$ 0.71

$ 0,69

$ 0,66

$ 0,64

$ 0,61

$ 0,59

$ 0,57

$ 0,55

$ 0,53

$ 0.51

$ 0.49

$ 0.47

Estas proyecciones colocan a la empresa en una posición bastante buena e indican que, en el lado bajo, InMode está cerca del valor razonable, pero en el lado alto tiene mucho potencial. Sin embargo, mostrar estos diversos casos revela cuán sensibles son las proyecciones a los supuestos clave y refuerza mi opinión de que sería deseable un mayor margen de seguridad.

Varias métricas financieras ayudan a crear una impresión positiva de la empresa. Las participaciones internas siguen siendo altas en 16,75%. La empresa también tiene muy poca deuda. La deuda no circulante es de $12.754.000 mientras que el capital social es de $508.303.000, lo que da como resultado una relación de deuda a capital a largo plazo muy baja de solo 0,025. De hecho, InMode podría pagar fácilmente su pasivo total de $70 681 000 con sus $77 048 000 en efectivo, lo que lo coloca en una posición financiera muy sólida.

Además, InMode tiene oportunidades para seguir innovando y adquirir negocios en espacios adyacentes. Como dijo el CEO Moshe Mizrahy: "Además de nuestra cartera activa de nuevas tecnologías, también estamos explorando adquisiciones potenciales que podrían complementar nuestra presencia en el mercado del bienestar". Estas opciones podrían proporcionar un mayor crecimiento además de los casos de estado estacionario que presenté anteriormente.

La cartera de productos de InMode cubre la brecha entre la cirugía plástica tradicional y los procedimientos láser no invasivos, lo que ha demostrado ser una oportunidad de mercado lucrativa. InMode ha logrado un crecimiento significativo en los ingresos y ha aumentado su base instalada de unidades en los últimos años. Eventualmente, sin embargo, llenará por completo su nicho actual y los ingresos de capital comenzarán a depender del crecimiento del mercado más amplio y el reemplazo de unidades en lugar del crecimiento en la adopción de dispositivos. Basándome en algunos supuestos clave, detallé tres casos diferentes que deberían proporcionar a los inversores cierta confianza en que InMode está al menos cerca del valor justo. Hay demasiada incertidumbre en estas proyecciones y no hay suficiente margen de seguridad para poder recomendar una compra desde mi punto de vista. Sin embargo, la desventaja parece ser mucho menor que la ventaja, por lo que recomiendo una calificación de "Mantener". Los inversores que se sienten más optimistas acerca de un escenario alcista basado en su propia investigación pueden estar interesados en comprar. A través del crecimiento del mercado, la innovación y las adquisiciones, hay muchas formas de que esta empresa tenga éxito.

Este artículo fue escrito por

Divulgación del analista: Yo/nosotros tenemos una posición larga beneficiosa en las acciones de INMD, ya sea a través de la propiedad de acciones, opciones u otros derivados. Escribí este artículo yo mismo, y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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